国际金价突破4000美元后突“跳水”！专家分析原因：黄金未来仍有上涨空间

Connor 欧易交易所 2025-10-10 2 0

10月国际金价走势跌宕起伏，先是在8日接连创下新高，成功突破每盎司4000美元关口。然而，仅仅一天之后的9日，国际金价便迎来“跳水”行情。其中，现货黄金价格从每盎司4040美元上方快速下跌至4001美元，纽约黄金期货价格更是瞬间跌幅超过1%，上演了一场“过山车”戏码。

10月9日，著名经济学家、中国商业经济学会副会长宋向清接受红星新闻记者采访时表示，今日纽约金下跌基本可以确认为连创新高后的技术性回调。高盛在10月9日报告中指出，金价短期超买程度已达2020年8月以来最高水平，建议投资者“逢高对冲”，瑞银则将短期目标价从4100美元下调至3950美元，认为回调是“健康的风险释放”。

▲资料图图据IC photo

金价波动影响金市：

投资金条销量大幅下降，金店调整经营策略

金价的剧烈波动，直接反映在终端黄金市场的经营数据上。

长期经营金饰店的齐女士在接受红星新闻记者采访时表示，今年10月以来，尽管商场金饰的销售斤数并未出现上涨，但受金价上涨的推动，销售额同比实现了增长，与今年9月相比，销售额也有所提升。不过，不同品类和客群的销售情况呈现出明显分化，投资金条的销量大幅下降，部分金饰的销量也出现了下跌。

齐女士进一步分析指出，金价上涨对不同克重需求的客群影响差异显著。其中，15克以下的小克重金饰客户对金价较为敏感，受金价上涨影响，这部分客群的购买意愿下降，直接导致相关产品销量下滑；而20克以上的大克重金饰客群，对金价变动的敏感度较低，其购买需求相对稳定，与此前相比，销量没有出现明显下跌。

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面对金价上涨带来的市场变化，金店也在积极调整经营策略。齐女士透露，今年金价上涨后，金饰整体销量普遍下降，为应对这一局面，不少金店减少了黄金囤货量，以降低库存成本和市场风险。一些连锁黄金品牌甚至选择关店求生，收缩经营规模。同时，也有部分品牌将目光投向高客单生意，试图通过提升单客消费金额来弥补销量下滑带来的损失，寻求新的盈利增长点。

专家称多重因素致金价跳水：

回调属正常现象，未来仍有上涨空间

对于10月9日国际金价“跳水”的原因，宋向清认为，这是多重因素共同作用、共振的结果，主要驱动力来自三个方面。

首先，美国经济数据超预期表现，使得市场对美联储降息的预期降温。宋向清表示，10月4日公布的美国9月非农就业数据远超预期（新增25.4万人，失业率降至4.1%），薪资增速回升至4.0%。这一数据打破了市场此前对美联储10月29日会议激进降息的预期，CME FedWatch工具显示降息25个基点的概率从97%回落至75%。美元指数当日暴涨60点突破102关口，实际利率回升至1.796%，直接压制黄金的吸引力。

其次，技术性回调压力集中释放。宋向清介绍，伦敦金价格在9月25日至10月8日期间，累计上涨幅度达到8.3%，并一度突破4000美元/盎司大关。在此过程中，相对强弱指数（RSI）持续处于超买区域，市场存在强烈的均值回归需求。10月9日，纽约金价格最低触及4019.2美元，较前期高点回调2.6%，这一走势符合“新高后技术性修正”的典型特征。

最后，获利盘抛售与市场情绪逆转也是金价震荡的原因。宋向清解释，全球最大黄金ETF——SPDR的持仓在10月8日增加至1014.58吨，创下历史新高，但期货市场数据却呈现出不同的态势。截至10月1日当周，Comex黄金非商业净多头头寸减少1.2万手，降至28.7万手，这一数据表明部分投机资金已经提前布局，开始获利了结。此外，中东局势等地缘政治风险边际缓和，市场避险情绪有所降温，也在一定程度上放大金价的下跌幅度。

未来走势预判：

短期震荡寻底，长期或剑指5000美元

在对未来黄金走势的预判上，宋向清进行了详细分析，认为支撑位可以分为短期、中期、长期三个层次：短期金价将震荡寻底，中期随降息周期开启有望突破4200美元，长期在货币体系重构背景下或剑指5000美元关口。

宋向清表示，短期（1-3个月）内金价将震荡寻底，需关注政策拐点。若美联储在11月会议上维持利率不变，美元可能进一步走强，金价或下探3800美元支撑；若美国10月CPI低于预期，降息预期可能重新升温，推动金价反弹至3950-4000美元区间。

中期（6-12个月）来看，降息周期开启，金价有望达到4200美元。宋向清指出，美联储9月点阵图显示2025年可能降息75个基点，若2026年一季度启动降息，实际利率下行将重塑黄金定价逻辑，同时全球央行购金量增加以及技术形态指向上行也将对金价形成支撑。从技术形态来看，周线级别呈现“头肩底”形态，颈线位突破后的量度涨幅目标为4200-4300美元，技术面也指向中期金价上行。

长期（2-5年）有望剑指5000美元。宋向清认为，美元信用根基动摇、数字化货币冲击以及通胀中枢上移等因素，将使黄金作为“终极货币”的地位凸显，其抗通胀属性也将持续溢价。

投资建议：

产品选择需因人而异，风险防控是关键

对于普通投资者关心的当前价格下跌是“回调买入机会”还是“牛市转熊信号”，以及如何选择投资产品、警惕哪些风险点等问题，宋向清给出了明确且实用的建议。

宋向清强调，本次金价回调对投资者而言是买入机会，而非牛市转熊的信号。从历史数据来看，过去十年中，黄金在创下历史新高后的三个月内，平均回调幅度为5.2%，但六个月后平均涨幅达到12.7%，历史经验表明，新高后的回调往往是较好的买入时机。从当前市场基本面来看，支撑金价长期上涨的逻辑并未改变，全球经济增速放缓（IMF预测2025年全球GDP增长3.1%）、债务危机风险（新兴市场美元债占比超40%）等因素仍将对金价形成支撑，因此投资者无需过度担忧牛市终结。

根据投资者的投资周期和风险偏好，宋向清给出了不同的产品选择和配置建议。

对于短期投机者，建议优先选择黄金ETF。黄金ETF具有流动性强（日均成交额超50亿美元）、管理费低（年化0.4%）、可实时交易等优势，能够满足短期投机者对资金灵活性和交易便捷性的需求。具体标的方面，国内投资者可选择华安黄金ETF（518880），国际市场则以 SPDR（GLD）为首选。

对于中期持有者，建议采用实物黄金与期货组合配置的策略。实物黄金适合有抗通胀需求的投资者，宋向清建议实物黄金的配置比例不超过家庭资产的10%，在产品选择上，优先考虑银行投资金条，其溢价率约为8%-12%，相对较为合理。黄金期货则可以利用杠杆（国内保证金比例10%-15%）捕捉金价反弹机会，但投资者需严格设置止损（建议止损幅度3%-5%），控制风险。

对于长期布局者，重点关注黄金股与矿企ETF是不错的选择。因为黄金股的β值通常为1.5-2.0，在金价上涨周期中，其涨幅往往大于金价本身，弹性更大。

在投资过程中，风险防控至关重要。宋向清提醒投资者，要重点警惕三大风险。

第一是美联储政策超预期的风险。如果美国核心PCE通胀连续三个月高于3.5%，美联储可能会推迟降息，到时候金价可能会跌到3500美元，让投资者遭受损失。

第二是流动性风险。黄金期货在极端行情下可能会“闪崩”，比如2024年10月4日曾一分钟暴跌18美元。所以建议投资者参与黄金期货交易时，仓位不要超过总资金的20%。

第三是汇率风险。人民币汇率波动会影响国内金价，如果美元兑人民币升到7.5，伦敦金4000美元/盎司对应的国内金价会达到950元/克，比当前溢价4.3%，投资者要充分考虑汇率波动对收益的影响。

在操作纪律上，宋向清建议投资者，一是采取分批建仓的策略，在3800-3900美元区间分三次买入，每次间隔50美元，通过分散买入降低成本、控制风险；二是强化动态再平衡，当黄金资产在个人或家庭总资产中的占比超过15%时，及时减持到目标比例，保持资产配置的合理和稳定。

宋向清表示，当前金价下跌是短期情绪、技术面与政策预期共振的结果，普通投资者应把握回调机会，以“定投+分批加仓”策略布局，优先选择流动性强的ETF产品，并严格控制仓位。需警惕美联储政策转向、地缘局势突变等黑天鹅事件，避免过度杠杆操作。在全球经济不确定性高企的背景下，黄金作为“危机保险”的配置价值愈发凸显。

红星新闻首席记者张炎良